聚宝盆 贵金属继续调整！白银跌超3%、黄金下挫，重要商品指数再平衡今日开启
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文章来源：华尔街见闻
受彭博大宗商品指数年度权重再平衡启动影响，贵金属市场遭遇流动性冲击。1月8日，现货白银跌超3%，黄金下挫。此次调整将黄金权重由20.4%降至14.9%，白银由9.6%削至3.94%，引发大规模被动抛售。德银预计未来两周将有77亿美元白银卖盘涌入，或致价格剧烈重估。
贵金属市场正经历一场由指数再平衡引发的流动性冲击。
1月8日，贵金属市场再度集体调整，现货黄金短线跳水，最低跌至4415美元附近。COMEX期银跌超2%，现货白银跌超3%，最低触及75.58美元。此外，铂金和钯金、铜等金属同样下跌。
（现货黄金30分钟走势图）
（现货白银30分钟走势图）
（纽约铂金30分钟走势图）
（纽约钯金30分钟走势图）
（LME期铜30分钟走势图）
贵金属市场的本轮调整直接关联彭博大宗商品指数（BCOM）的年度权重再平衡，该机制已于1月8日盘后启动，将持续至14日。此次调整将黄金权重从20.4%下调至14.9%，白银权重从9.6%大幅削减至3.94%，迫使追踪该指数的被动基金进行机械性仓位调整。
德意志银行和TD Securities预计，未来两周内将有77亿美元的白银卖盘涌入市场，相当于COMEX白银市场未平仓合约总量的13%。市场分析显示，此次再平衡引发的期货卖盘将分别占到白银和黄金总持仓量的9%和3%。
值得注意的是，据华尔街见闻文章，黄金、白银等贵金属的下跌发生在一轮罕见的史诗级上涨之后。现货黄金2025年全年累计涨幅超过70%，白银年内涨幅一度达到约150%，在去年12月23日起进入狂飙模式后连续创出历史新高。如此巨大的短期获利盘积累，使得市场在面临流动性事件时显得极其脆弱。
指数再平衡触发大规模技术性抛售
彭博大宗商品指数采用年度再平衡机制，权重计算基于三分之二的交易量和三分之一的全球产量，并在商品、板块和组别层面设置权重上限。根据指数规则，单一商品权重不得超过15%，以维持多元化。
据华尔街见闻文章，德意志银行分析师Michael Hsueh指出，“对贵金属不利，对原油有利”。按未平仓合约规模计算，白银将承受最大的再平衡抛售压力，其次是铝和黄金。
据Michael Hsueh估算，240万盎司的黄金抛售可能导致金价下跌2.5%-3.0%，具体取决于采用的ETF敏感度模型和时间窗口。
TD Securities分析师Daniel Ghali在12月31日的报告中警告，最大白银ETF的交易量已达到仅在历史市场顶部才出现的极端水平，溢价处于历史高位，反映出散户投资者的投机狂热。
他认为，白银近期的暴涨“类似于一场爆仓的套利交易，接下来将是大宗商品周期中历史上常见的剧烈重新定价”。
Ghali强调，自11月以来，白银的“魔鬼式吹顶”并非需求、供应或基本面的反映。
他预计，未来两周内COMEX白银市场13%的未平仓合约将被抛售，在持续的流动性真空下导致价格大幅重新定价。这77亿美元的卖盘及相关交易活动将来自广泛的大宗商品指数再平衡，其交易量可能远超此前最大白银ETF创下的极端水平。
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