国汇策略 大象起舞! 中国平安三季报: 利润猛增, 股价要起飞?

中国平安2025年三季报显示盈利显著修复。前三季度每股收益达7.56元国汇策略，同比增长11.3%，已超去年全年。

核心驱动力为投资收益翻倍至1013亿元，同时保险主业稳健，现金流充沛。

公司资产配置向权益类倾斜，展现了卓越的资本运作能力。

当前估值处于历史低位，盈利修复与龙头地位构成中长期看点，但需关注市场波动及改革成效的持续性。

一、核心指标速览：赚钱机器重启

2025年前三季度，平安每股赚了 7.56元。这是什么概念？对比一下：去年全年才赚了7.16元。

今年只用三个季度就超过了去年全年！更关键的是看增长。相比去年同期（7.16元），增长了11.47%。

这个增速，放在体量如此庞大的公司身上，相当可观。说明公司的盈利能力在显著修复。

另一个重要指标是净资产收益率（ROE）。前三季度加权ROE达到 13.7%。虽然比去年同期的13.1%略有提升，但更重要的是趋势——逐季在改善。

这头“利润大象”，不仅重新开始奔跑，而且步伐越来越稳、越来越快。

二、利润表深度拆解：钱从哪儿来？

营收8329亿，同比增长7.4%，稳中有进。但亮点在利润结构里藏着呢。

1. 投资收益：股市给力，“副业”变“主业”？

前三季度投资收益高达 1013亿元！

同比去年同期的493亿，直接翻了一倍还多。这是利润大增的最主要推手。

为啥投资赚这么多？看看资产负债表就知道：公司大幅增加了股票等权益类资产的配置（交易性金融资产增长明显）国汇策略。

看来管理层对资本市场判断精准，赶上了一波行情。这对保险公司来说太重要了，投资端赚的钱能有效覆盖负债成本。

2. 保险主业：稳住基本盘

已赚保费4217亿，同比增长1.7%，增速不算快，但在行业转型期能稳住就是胜利。

更值得关注的是寿险新业务价值（NBV），虽然报表没直接给数，但从券商研报普遍用“高增”、“提速”来形容看，这块业务质量在改善。

综合来看：

投资端大放异彩，贡献了超额利润。

承保端稳健经营，提供稳定现金流。

这种“两条腿走路”的模式，让平安的抗风险能力和盈利弹性都增强了。

三、资产负债表与现金流：家底厚不厚？

总资产接近13.65万亿，稳步增长。我们关注几个关键点：

1. 资产配置更积极

前面说了，“交易性金融资产”（主要是股票、基金等）大幅增加至2.67万亿。同时，“债权投资”有所下降。这说明公司在主动调整资产结构，向预期回报更高的权益资产倾斜。

这是一个积极的信号，表明对未来资本市场有信心，也符合其获取更高投资收益的策略。

2. 现金流依然强劲

经营活动产生的现金流量净额高达3401亿元！同比虽然略降（去年Q3为4176亿），

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但绝对量依然非常庞大。这意味着公司主营业务造血能力极强，有充足的现金用于投资、分红和抵御风险。

对于金融企业来说，充沛的现金流就是生命线。家底雄厚且配置灵活，现金奶牛属性依旧，这就是平安的基本盘底气所在。

四、数据逻辑串联：“神操作”背后的因果

把利润表和资产负债表连起来看，

你会发现一个清晰的逻辑链：

> 因为 -> 管理层预判市场机会，

> 所以 -> 在资产端增配了权益资产（股票）。

> 结果 -> 股市上涨带来巨额公允价值变动收益和投资收益。

> 最终体现为 -> 净利润和每股收益的大幅增长。

同时，

> 因为 -> 保险主业提供了稳定的保费流入（经营性现金流），

> 所以 -> 公司才有充足的长期资金去进行大规模的战略性资产配置。

> 这就形成了良性循环。

这个链条揭示了平安的核心竞争力之一：利用低成本的保险浮存金，通过卓越的投资能力获取超额回报。今年的三季报正是这一能力的完美展现。

五、前景展望与行业对比：未来还能跑多快？

根据多家券商研报的一致预测：2025年全年每股收益预计在7.2 - 8.25元之间。对应市盈率（PE）仅6-8倍左右，普遍给予“买入”或“增持”评级。

在保险行业里横向比较：平安的估值水平处于历史低位区间，但盈利修复的弹性和确定性又相对更强。其独特的“综合金融+科技”生态模式，依然是竞争对手难以复制的护城河。

未来的看点在于：

1. 寿险改革成效能否持续释放？

2. 投资端的优异表现能否延续？

3. 医疗健康等新生态如何贡献价值？

短期看投资业绩驱动，长期则需观察其战略转型的深度成果。

六、估值分析与操作思路

截至最近一个交易日（12月19日），股价收于68.75元/股。对于保险公司这类盈利周期性较强的企业，常用市净率（PB）来辅助估值。

目前其每股净资产约75.85元/股，股价相对于净资产还有一定折价（PB

结合绝对估值法如股息贴现模型来看：假设未来保持30%-40%的分红比例及稳健增长，当前股价也具备较好的安全边际和吸引力。

【短期视角】

近期股价已从年内低点反弹超过50%，反映了部分业绩向好的预期，短期内可能面临技术性调整或震荡，若看好其长期价值，可考虑逢低分批布局，避免追高。

【中长期视角】

对于长线投资者而言:当前估值仍处历史偏低区域，叠加盈利修复周期开启，以及作为行业龙头的溢价，具备较好的配置价值，可以将其作为底仓型标的，分享中国经济和资本市场发展的红利，

核心逻辑是:以低估的价格,买入一家盈利能力正在修复的行业龙头,等待价值回归.

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